“米乐|米乐·M6”1月CPI创一年来新低

2月15日，国家统计局公布了今年首个月份的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。从两大体现物价走势的最重要指标展现出来看，尽管1月份邻近春节，但整体物价形势未经常出现显著声浪，忽略当月CPI和PPI指数同比涨幅都经常出现显著上升。从同比看，1月份CPI下跌1.7%，涨幅比上月回升0.2个百分点；PPI下跌0.1%，涨幅比上月回升0.8个百分点。

数据表明，1月份CPI同比涨幅正处于2018年2月以来的最低水平，而PPI同比涨幅堪称离负值仅有一步之遥。从环比来看，1月CPI下跌0.5%，PPI则上升0.6%，呈现一升一降的态势。体现物价走势的最重要指标进年走低意味著什么？回应不少专家指出，这表明今年通胀压力将更进一步减低，如交通银行首席经济学家连平指出，通胀已不是经济运行的主要矛盾。

●CPI走低与市场需求外侧低迷有关从CPI的各个分项数据看，1月份多种蔬果和食品的价格经常出现了一定下跌。与此同时，当月猪肉价格之后正处于上升地下通道，这使得1月份食品价格上涨对物价走势的影响较为受限。国家统计局城市司处处长董雅秀在对数据展开理解时回应，1月份，食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回升0.6个百分点，影响CPI下跌大约0.38个百分点。

在食品中，鲜果、鲜菜和水产品价格分别下跌5.9%、3.8%和1.2%，羊肉、牛肉和鸡肉价格分别下跌12.7%、7.9%和5.8%，上述6项合计影响CPI下跌大约0.34个百分点；猪肉价格下降3.2%，降幅比上月不断扩大1.7个百分点。华泰证券首席宏观分析师李超分析指出，春节前夕，猪价仍呈现出反季节性暴跌。这一方面是因为当前疫情仍未几乎获得掌控，各大养殖主体可能会出于挂钩市场需求而集中于提早减缓出栏，短期缩放了猪肉供给；另一方面，根据统计局官方阐释，随着东北地区猪只运输被禁，大量早已压栏许久的猪只输出到屠宰厂，导致供大于求，压制了猪价。

从深层次来看，有专家回应，当前CPI整体走势与市场需求外侧不振关系密切。京东数字科技首席经济学家沈建光对《每日经济新闻》记者回应，通胀数据不及预期与近段时间消费比较低迷情况相匹配。自2018年以来，国内消费增长速度经常出现回升态势，今年春节期间主要消费指标增长速度不及往年，如全国零售和餐饮企业销售额同比增长速度8.5%，与去年同期两位数的增幅比起经常出现回升，国内旅游客流及收益增长速度也都有一定程度的回升。

●PPI趋弱局面可能会持续而在PPI方面，1月同比涨幅仅有为0.1%，而环比则未有瓦解2018年11月以来的负增长区间。专家回应，价格因素当前对PPI走势产生了最重要影响。

沈建光指出，从环比数据看，1月PPI暴跌0.6%,其中跌幅仅次于的为石油和天然气开采业，环比上升6.1%。1月份生产资料中原材料价格同比跌到1.6%，大幅度拖垮PPI展现出。先行指标PMI中的出厂价格44.5，原材料价格44.3，倒数两个月高于荣枯线，表明制造业对工业产品涨价的预期较低。

不少分析人士更进一步预测称之为，PPI趋弱的局面有可能还不会持续。由于当前工业品价格缺少承托，未来PPI同比涨幅有可能转负，经常出现工业通缩现象。五谷丰登证券宏观组此前公布的研报指出，当前石油涉及产业链和建材涉及产业链（尤其是黑色金属行业）对PPI的影响尤为明显。虽然近期国际油价在减产预期的起到下经常出现倒数声浪，但考虑到市场需求弱化与美国生产能力减少的压力仍遗，2019年油价大幅度上冲的概率很低。

而黑色系由价格增长速度也很有可能在2019年之后回升，原因有二：一是市场需求承托力度严重不足，虽然2019年基础设施增长速度很有可能将在政策反对下小幅回落，但从历史走势来看，螺纹钢与房地产的相关性要显著优于基础设施，在楼市之后趋冷的前提下，黑色系由市场需求有可能仍无以经常出现强大回落。二是供给膨胀力度弱化，虽然环保作为三大攻坚战的其中一环未来仍将之后前进，但监管部门早就明令禁止地方采行不准关闭等作法，所以供给末端预计将经常出现小幅放开。综合来看，油价与黑色系由有可能之后双双走弱，2019年PPI掉下来至负区间的概率较小。

一般来说来讲，一旦宏观经济通胀压力减低，或者经济有可能转入通缩状态，意味著货币政策未来将会做出根本性调整。不过专家特别强调，相比一味特别强调货币政策严格，如何切断政策传导效应更为重要。沈建光对记者回应，通胀压力并不大或将为货币政策获取空间，当前货币政策确实必须解决的难题是，如何消弭政策向实体经济传导过程中不存在的艰难，因此未来将更加推崇长信用，同时仍须要增税降费等结构性调整及先前宏观政策的协商。

记者也注意到，此前的2月14日晚间，《关于强化金融服务民营企业的若干意见》月对外公布。文件特别强调，抓住创建敢贷、愿贷、能贷长效机制，有效地提升民营企业融资可获得性，减低对抵押借贷的过度倚赖，提升贷款市场需求响应速度和审核时效，强化金融服务民营企业的可持续性。

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